第八章 股利分配

经典问题
1.某公司2003年税后利润600万元，2004年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2004年需要再增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60％，债务资本占40％，2004年继续保持。公司采用剩余股利政策。按照教材的说法，投资需要的800万元不是指资产总额增加800万元，请解释一下。
2.教材中说明"计提法定盈余公积金"时有这样一句话"这种补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关"，请具体解释一下这句话。
3.在剩余股利政策下，在分配股利时不能动用以前年度的未分配利润，只能将本年禾n润的剩余部分分配给股东。在剩余股利政策下，能否用以前年度的未分配利润满足本年的投资需求？
4.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）
5.某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10％的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（ ）
6.某公司年终利润分配前的有关资料如下表：

项    目	金额
上年末分配利润	1000万元
本年税后利润	2000万元
股本(500万股，每股1元)	500万元
资本公积	100万元
盈余公积	400万元
所有者权益合计	4000万元
每股市价	40元

该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积，发放股票股利10％（即股东每持有10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股0.1元。
要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价（股票股利按市价折算）。
7.针对问题6的解答，未分配利润余额=1000+（2000-300-2000-500）=645（万元），为什么还要减20007
8.某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

股本——普通股(每股面值2元，200 万股)	400万元
资本公积	160万元
未分配利润	840万元
所有者权益合计	1400万元

公司股票的每股现行市价为35元。
要求：计算回答下述3个互不关联的问题（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少？
9.针对问题8的解答，为什么每股市价30元下的每股现金股利=（1400-220×6）÷220？
10.ABC公司1991年开业，历年的税前利润如下（假设无其他纳税调整事项，所得税率为40％）

1991年	亏损	100000元
1992年	利润	40000元
1993年	亏损	30000元
1994年	利润	10000元
1995年	利润	10000元
1996年	利润	10000元
1997年	利润	10000元
1998年	利润	40000元
1999年	利润	20000元

请回答：（1）1 997年应否交纳所得税？应否提取盈余公积？
（2）1 998年应否交纳所得税？应否提取盈余公积？
（3）1999年应否提取盈余公积？可否给股东分配股利？
11.ABC公司200 1年全年实现净利润为1 000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值I元 1000万元盈余公积 500万元资本公积4000万元未分配利润 1500万元合计 7000万元若公司决定发放10％的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股O.1元／股，该公司股票目前市价为10元／股，股票股利按照市价折算。
要求：求解以下互不相关的问题：（1）200 1年发放股利后该公司权益结构有何变化？
（2）计算2001年发放股票股利前后的每股收益。
（3）若预计2002年净利润将增长5％，若保持10％的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2002年发放多少现金股利？
（4）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金2000万元，若要保持负债率40％的目标资金结构，当年能否发放股利？
（5）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1500万元，若要保持负债率40％的目标资金结构，当年能否发放股利？能发放多少股利？

11.ABC公司200 1年全年实现净利润为1 000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：
股本（面值1元 1000万元
盈余公积 500万元
资本公积4000万元
未分配利润 1500万元
合计 7000万元
若公司决定发放10％的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元／股，该公司股票目前市价为10元／股，股票股利按照市价折算。
要求：求解以下互不相关的问题：（1）200 1年发放股利后该公司权益结构有何变化？
（2）计算2001年发放股票股利前后的每股收益。
（3）若预计2002年净利润将增长5％，若保持10％的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2002年发放多少现金股利？
（4）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金2000万元，若要保持负债率40％的目标资金结构，当年能否发放股利？
（5）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1500万元，若要保持负债率40％的目标资金结构，当年能否发放股利？能发放多少股利？
12.针对问题11的解答，在第（4）问中，期初还有390万元的未分配利润，390+1050= 1440大于1200，为什么不能分配股利？同样在第（5）问中，期初还有390万元的未分配利润，为什么能发放的现金股利不是390+150=540万元？
13.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30％。预计继续增加长期债务不会改变目前的1 1％的平均利率水平。
董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05元／股；。（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

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14.问题13的解答中计划年度内的资本支出由计划年度的净利润承担，而教材的例题中本年的资本支出由上年的净利润来满足，请问怎样理解？
15.请给出以下题目的答案。
A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：

年份	1	2	3
税后利润(万元)	200	250	200
资本支出(万元)	100	500	200

假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30％。
筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的"税后利润"可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。
要求：（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。
16.针对问题15的解答，为什么长期资本总额的计算公式是"200+100=300、300+500= 800、800+200=1000"？
17.针对问题15的解答，第2年增发了股份，为什么第2年的股利没有增加，等于第1年的股利？
18.针对问题15的解答，请讲解一下固定股利政策下"增加长期借款"的数字"240"和"60"的计算过程和原理。
19.原题的第（2）问应该没有答案，因为第（2）问要求用剩余股利政策计算，但是，题中并没有给出最重要的条件"目标资本结构".
20.某公司2005年年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

普通股股本(每股面值2元)	1000万元
资本公积	3700万元
盈余公积	300万元
未分配利润	2000万元
股东权益合计	7000万元

公司股票的每股现行市价为14元。要求计算回答下述三个互不关联的问题：
（1）如若按1股换4股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数；
（2）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股12元，计算每股现金股利应是多少？
（3）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10％的公积金，计算最高可分配的每股股利额；
（4）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10％的公积金，2006年预计需要增加投资资本600万元，目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，公司采用剩余股利政策，计算每股股利。
21.针对问题20的解答，第（3）问中，计算最高可分派股利额时，是否还应该考虑盈余公积？因为盈余公积也可以用来分配股利。
22.针对问题20的解答，第（3）问中，计算最高可分派股利额时，为什么要考虑期初未分配利润？为什么要减掉盈余公积7 23.针对问题20的解答，第（4）问中，计算股利分配额时，为什么不考虑期初未分配利润？
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
24.针对问题20的解答，第（4）问中，计算股利分配额时，为什么不扣除提取的公积金500×10=50（万元）？
25.A公司本年实现税后净利润2000万元，年初未分配利润为250万元，下年需增加投资资本1000万元。目标资本结构为权益与负债之比为5：5，公司发行在外的普通股为1000万股，采用剩余股利政策进行股利分配，按10％的比例提取法定公积金，现在每股市价20元。
要求：（1）计算可供分配利润以及提取法定公积金的数额；（2）计算本年应发股利、每股股利、每股收益和年末未分配利润；（3）假设发放股票股利后盈利总额不变，市盈率不变，欲通过发放股票股利将股价维持在16～18元／股的理想范围之内，则股票股利发放率应为多少？
26.请解释问题25的解答中第（3）问的答案。

问题讲解

1.某公司2003年税后利润600万元，2004年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计2004年需要再增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60％，债务资本占40％，2004年继续保持。公司采用剩余股利政策。按照教材的说法；投资需要的800万元不是指资产总额增加800万元，请解释一下。
【解答】投资需要的800万元是指需要800万元长期投资资本，不是指资产总额增加800万元。投资需要的800万元要按照目标资本结构分别通过长期有息负债和权益资金筹集。资产的增加额是针对增加投资资本之后与增加投资资本之前相比较而言的，资产增加额=目前总资产一发放的股利额+增加的负债一目前的总资产=负债增加额一发放的股利额。本题中利润分配之前的资产总额中包括本年实现的净利润600万元，利润分配时，利润留存=800×60％=480（万元），股利分配=600 480=120（万元）。另外根据需要筹集债务资本=800-480=320（万元）。因此，本题的资产增加额=320-120=200（万元），不等于投资需要的资金。

2.教材中说明"计提法定盈余公积金"时有这样一句话"这种补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关"，请具体解释一下这句话。
【解答】举例说明如下：（1）假设某企业本年初的累计亏损为100万元，其中有20万元是近五年内发生的亏损，而另外的80万元是五年前的亏损，则"期初未分配利润"的账面余额为100万元（在借方）；假设本年的净利润为300万元，依据这句话则应该按照（300-100）=200（万元）（即结转"本年利润"之后的"未分配利润"账户的账面余额）作为盈余公积的计提基数；相当于对于以前年度的亏损，无论是五年内还是五年前发生的一律用净利润弥补；（2）而根据税法上"所得税法的亏损后转"的规定："本年发生的亏损，可以在五年之内用税前利润弥补，减少所得税。如果本年发生的亏损在五年内没有完全被弥补，则剩余的部分只能用五年以后的净利润弥补".此例中如果按照"所得税法的亏损后转"计算，则只能用本年的净利润弥补五年前的80万元亏损，而近五年内发生的20万元亏损应是使用税前利润弥补的。

3.在剩余股利政策下，在分配股利时不能动用以前年度的未分配利润，只能将本年利润的剩余部分分配给股东。在剩余股利政策下，能否用以前年度的未分配利润满足本年的投资需求？
【解答】在剩余股利政策下，不能用以前年度的未分配利润满足本年的投资需求。因为以前年度的未分配利润属于以前的所有者权益，已经列人原来的目标资本结构中。如果用以前年度的未分配利润满足本年的投资需要，则会导致企业资本结构发生变化，这样就违背了采用剩余股利政策"保持理想的资本结构"的目标。举例说明如下：假如某公司2003年的税后利润为80万元，2003年初时的未分配利润为200万元，14年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2004年需要再增加投资资本500万元，原来的资本结构为负债和所有者权益各占50％，负债为1000万元，所有者权益为1000万元（采包括2003年的税后利润80万元），今年打算继续保持原来的资本结构，公司采用的是剩余股利政策。则显然本题中对于权益资金的需要量为500×50％=250万元。如果用以前年爱的未分配利润200万元满足投资的需求，则2003年只需保留250-200=50（万元）的税后利润，分配30万元股利，另外筹集250万元负债。结果所有者权益总额变为：1000+50= 1050（万元），负债为：1000+250=1250（万元），显然资本结构不再是负债和所有者权益各占50％，即破坏了目标资本结构。

4.请给出并解释下题答案。
发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）
【解答】本题判为错误。市盈率=普通股每股市价／普通股每股收益，发放股票股利或进行股票分割都会导致普通股股数增加，每股收益和每股市价同时下降，因此，无法得出"会降低股票市盈率"这个结论。关于本题的正确说法应该是：在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。股票分割之后，通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

5.请给出并解释下题答案。
某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10％的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（ ）
【解答】本题判为错误。股本=股数×股票面值，本题中发放10％的股票股利之后，普通股股数增加100×10％=10（万股），由于每股面值为1元，所以，股本增加10×1=10（万元）。
如果按照市价计算股票股利价格，则公司的未分配利润将减少250（10×25）万元，股本增加10万元，则资本公积增加250-10=240（万元）；如果按照面值计算股票股利，则公司的未分配利润减少10（10×1）万元，股本增加10万元，资本公积不变。

6.请给出以下题目的答案。
某公司年终利润分配前的有关资料如下表。

项    目	金额
上年未分配利润	lOOO万元
本年税后利润	2000万元
股本(500万股，每股l元)	500万元
资本公积	100万元
盈余公积	400万元
所有者权益合计	4000万元
每股市价	40元

该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积，发放股票股利10％（即股东每持有10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股O.1元。
要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价（股票股利按市价折算）。
【解答】
①提取盈余公积=2000×15％=300（万元）
盈余公积余额=400+300=700（万元）
②流通股数=500×（1+10％）=550（万股）
③股票股利=40×500×10％=2000（万元）
股本余额=1×550=550（万元）
资本公积余额=100+（2000-500X10 9／6）=2050（万元）
④现金股利=500×（1+10％）XO.1=55（万元）
未分配利润余额=1000+（2000-300-2000-55）=645（万元）
⑤分配前每股市价与每股账面价值之比=40÷（4000÷500）=5分配后每股账面价值=（645+2050+700+550）÷550=7.17（元）
预计分配后每股市价=7.17×5=35.85（元／股）

7.针对问题6的解答，未分配利润余额=1000+（2000-300-2000一500）=645（万元），为什么还要减2000？
【解答】减掉的2000是指发放的股票股利，发放股票股利属于利润分配，导致未分配利润减少，分录是：
借：利润分配——转作股本的普通股股利 2000
　　贷：股本 50（500×10％）
资本公积——股本溢价 1950
借：利润分配——未分配利润 2000
　　贷：利润分配——转作股本的普通股股利 2000

8.请给出以下题目的答案。
某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

股本——普通股(每股面值2元，200万股)	400万元
资本公积	160万元
未分配利润	840 万元
所有者权益合计	1400 万元

公司股票的每股现行市价为35元。
要求：计算回答下述3个互不关联的问题（1）计划按每」O股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利O.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少？
【解答】
（1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10％）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×20=820（万元）
现金股利=O.2×220=44（万元）
利润分配后的未分配利润=840-35×20一44=96（万元）
（2）股票分割后的普通股数=200×2=400（万股）。股票分割后的普通股本=1×400=400（万元）
股票分割后的资本公积金=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
（3）分配前市净率=35÷（1400÷200）=5每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6（元／股）
每股市价30元下的每股现金股利=（1400-220×6）÷220=0.36（元／股）

11.请给出以下题目的答案。
ABC公司2001年全年实现净利润为looo万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1元） 1000万元盈余公积 500万元资本公积4000 万元未分配利润 1500万元合计 7000万元若公司决定发放 lO％的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元／股，该公司股票目前市价为10 ／股，股票股利按照市价折算。
要求：求解以下互不相关的问题：（1）2001年发放股利后该公司权益结构有何变化？
（2）计算2001年发放股票股利前后的每股收益。
（3）若预计2002年净利润将增长5％，若保持10 9／6的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2002年发放多少现金股利？
（4）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金2000万元，若要保持负债率40 9／6的目标资金结构，当年能否发放股利？
（5）若预计2002年净利润将增长5％，且年底将要有一个大型项目。上马，该项目需资金1500万元。若要保持负债率40 9／6的目标资金结构，当年能否发放股利？能发放多少股利？
【解答】
（1）股本=1000+1000×10％×1=1100（万元）
盈余公积=500（万元）
未分配利润=1500-1000×10％×10一1100×O.1=1500- 1000-110=390（万元）
资本公积=1000×10％×（10一1）+4000=4900（万元）
股东权益=1100+500+390+4900=6890（万元）
（2）发放股票股利前的每股收益=1000／1000=1（元／股）
发放股票股利后的每股收益一发放股票股利前的每股收益／（1+股票股利发放率）
=1／（1+10％）=0.91（元／股）
（3）2002年净利润=1000×（1+5％）=1050（万元）
2002年发放股票股利数=1100x10％=110（万股）
股利支付率=每股股利／每股收益=O.l／0.91=11％2002年砬发放的现金股利=1050×11％=115.5（万元）
每股股利=115.5／（1100+110）=0.1（元／股）
（4）2002年净利润=1000×（1+5％）=1050（万元）
项目投资权益资金需要量=2000×60％=1200（万元）
因为1050小于1200，所以，不能发放现金股利。
（5）2002年净利润=1000×（1+5％）=1050（万元）
项目投资权益资金需要量=1500×60％=900（万元）
因为1050大于900，所以，能发放现金股利。
发放现金股利的数额=1050-900=150（万元）

12.针对问题ll的解答，在第（4）问中，期初还有390万元的未分配利润，390+ 1050=1440大于1200，为什么不能分配股利？同样在第（5）问中，期初还有390万元的未分配利润，为什么能发放的现金股利不是390+150=540万元？
【解答】在剩余股利政策下，不能用期初未分配利润满足投资需求，否则会导致企业资本结构发生变化。违背了采用剩余股利政策"保持理想的资本结构"的目标。以本题为例，如果从期初未分配利润中拿出150万元用于满足投资需求，则筹资之后权益资金增加额并不是1200万元，而是1200-150=1050（万元），而负债资金增加800万元，增加的负债资金占增加的全部资金的比例=800／（800+1050）×100％=43.24％不等于40％，因此不符合剩余股利政策的要求。

13.请给出以下题目的答案。
某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30％。预计继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。
董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05元／股；
（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【解答】
（1）发放现金股利所需税后利润=O.05×6000=300（万元）
（2）投资项目所需税后利润=4000×45％=1800（万元）
（3）计划年度税后利润=300+1800=2100（万元）
（4）税前利润=2100／（1-30 9／5）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率=[（9000／45％）×55％+4000×55％]×11％=1452（万元）
（6）息税前利润=3000+1452=4452（万元）

14.问题13的解答中计划年度内的资本支出由计划年度的净利润承担，而教材的例题中本年的资本支出由上年的净利润来满足，请问怎样理解？
【解答】注意应区别不同情况进行相应处理：（1）如果是作未来的投资计划，则用当年的净利润满足当年的投资需求（例如本题）；（2）如果是对已经实现的净利润进行分配，则用已经实现的净利润满足未来的投资需要（例如教材的例题）。

15.请给出以下题目的答案。
A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共i00万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：

年份	1	2	3
税后利润(万元)	200	250	200
资本支出(万元)	IOO	500	200

假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30％。
筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的"税后利润"可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。
要求：（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。
【解答】
（1）采用每股1元的固定股利政策
单位：万元

年份	1	2	3
1．需要资本支出	i00	500	200
税后利润	200	250	200
股利	100	100	100+110／2=155
2．留存收益补充资金	200—100=100	250  100=150	200—155=45
需要外部筹资	100—100=0	500一150=350	200-45=155
长期资本总额	200+100=300	300+500=800	800+200=1000
累计借款上限		800×30％=240	1000×30％=300
3．增加长期借款	0	240	60
4．需要筹集股权资金	O	350-240=110	155-60=95

（2）采用剩余股利政策
单位：万元

年份	1	2	3
1．需要资本支出	100	500	200
税后利润	200	250	200
可分派利润(或资金不足)	200-100=100	250-500=-250	O
股利	100	0	O
2．留存收益补充资金	100	250	200
需要外部筹资	O	250	0
长期资本总额	200+100=300	300+500=800	800+200=1000
累计借款上限		800X30％=240	300
3．增加长期借款	O	240	O
4．需要筹集股权资金	O	250-240=10	O

16.针对问题15的解答，为什么长期资本总额的计算公式是"200+100=300、300 +500=800、800+200=1000"？
【解答】
（1）由于题中已经告诉了目前没有借款（即没有负债），所以，目前的总资产=净资产+负债=净资产=200（万元）；（2）为了满足追加的资本性支出的需要，需要先通过筹资获得资金，筹资的总额等于需要追加的资本性支出数额，筹资的结果导致资产增加，某年追加资本支出后的总资产=本年年初总资产+本年需要的资本支出。所以，第一年末的总资产为：200+100=300（万元），第二年末的总资产为：300十500=800（万元）。第三年末的总资产为：800+200= 1000（万元）；（3）因为根据题意可知，公司目前没有负债，以后如果需要增加负债只能是增加长期借款，所以，在未来的三年内的总资产中不会包含流动负债，因此。未来的三年内的总资产一长期资本总额，所以，第一年末的长期资本总额为：200+100=300（万元）。第二年末的长期资本总额为：300+500=800（万元）。第二年末的长期资本总额为：800÷200=1000（万元）。
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17.针对问题15的解答。第2年增发了股份。为什么第2年的股利没有增加，等于第1年的股利？
【解答】因为题中明确告诉了"假设增发当年不需要支付股利".所以。第2年增发的股份不会对第2年的股利产生影响。

18.针对问题15的解答，请讲解一下固定股利政策下"增加长期借款"的数字"240''和"60"的计算过程和原理。
【解答】由于题中告诉了"资产负债率不能超过30％"，即负债的最大比例为资产总额的30％，所以，第2年末时的负债最大额为800×30％=240（万元），由于在第2年初时的负债总额为0，所以，第2年可以增加借款的最大值为240（万元），由于第2年末用留存收益筹资后还差350万元的资金，所以，应该增加长期借款240万元；同样道理可知，第3年末时的负债最大额为1000×30％=300（万元），由于在第3年初时的负债总额为240万元，所以，第3年可以增加借款的最大值为300-240=60（万元），由于第3年末用留存收益筹资后还差155万元的资金，所以，第3年应该增加长期借款60万元。

19.原题的第（2）问应该没有答案，因为第（2）问要求用剩余股利政策计算，但是，题中并没有给出最重要的条件"目标资本结构".【解答】本题在计算时认为资产负债率不超过30％即可，即目标资本结构是一个范围，而且给出了筹资的优先顺序。所以根据题目条件是可以进行计算的，注意结合答案进行理解。

20.请给出以下题目的答案。
某公司2005年年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

普通股股本(每股面值2元)	1000万元
资本公积	3700万元
盈余公积	300万元
未分配利润	2000万元
股东权益合计	7000万元

公司股票的每股现行市价为14元。要求计算回答下述三个互不关联的问题：（1）如若按1股换4股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数；（2）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股12元，计算每股现金股利应是多少？
（3）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10 9／6的公积金，计算最高可分配的每股股利额；（4）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10％的公积金，2006年预计需要增加投资资本600万元，目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，公司采用剩余股利政策，计算每股股利。
【解答】
（1）股票分割后的普通股数=1000／2×4=2000（万股）
股票分割后的普通股本=2／4×2000=1000（万元）
股票分割后的资本公积=3700（万元）
股票分割后的盈余公积=300（万元）
股票分割后的未分配利润=2000（万元）
（2）分配前市净率=14÷[7000÷（1000／2）]=1每股市价12元下的每股净资产=12÷1=12（元／股）
分配之后的总股数=1000／2×（1+10％）=550（万股）
每股市价12元时的全部净资产=12×550=6600（万元）
应分配的每股现金股利=（7000-6600）÷550=0.73（元／股）
（3）最高可分派股利额=500×（1-10％）+1500=1950（万元）
每股股利最高额=1950／（1000／2）=3.9（元）
（4）利润留存=600×60％=360（万元）
股利分配=500-360=140（万元）
每股股利=140／（1000／2）=0.28（元／股）

21.针对问题20的解答，第（3）问中，计算最高可分派股利额时，是否还应该考虑盈余公积？因为盈余公积也可以用来分配股利。
【解答】本问中不需要考虑盈余公积，只有在累计盈利为负数的情况下，才可以考虑用公积金发放股利（需要经股东大会特别决议），而本问中累计盈利并不是负数。

22.针对问题20的解答，第（3）问中，计算最高可分派股利额时，为什么要考虑期初未分配利润？为什么要减掉盈余公积？
【解答】因为可供分配的利润=本年净利润+期初未分配利润，由此可知，期初未分配利润可以参与本年的利润分配，所以应考虑期初未分配利润。因为利润分配是有顺序的，在向股东分配股利之前必须先提取公积金，所以，应该减掉盈余公积。

23.针对问题20的解答，第（4）问中，计算股利分配额时，为什么不考虑期初未分配利润？
【解答】原因在于财务限制和股利分配政策，第（4）问中需要补充资金并且需要保持目标资本结构，如果动用期初未分配利润分配股利，必然导致权益资金减少，由于需要补充资金并且需要保持目标资本结构。所以，必然导致向外部筹集的权益资金增加，而向外部筹集杈益资金需要花费筹资费片」，会增加资本成本，不符合经济原则。因此，本题中不会动用期初未分配利润分配股利。

24.针对问题20的解答，第（4）问中，计算股利分配额时，为什么不扣除提取的公积金500×10％=50（万元）？
【解答】利润留存=提取的公积金+本年的未分配利润，由此可知，利润留存360万元中已经包括了提取的公积金（50万元），所以，小需要再另外扣除提取的公积金。

25.请给出以下题目的答案。
A公司本年实现税后净利润2000万元，年初未分配利润为250万元，下年需增加投资资本1000万元。目标资本结构为权益与负债之比为5：5，公司发行在外的普通股为1000万股。采用剩余股利政策进行股利分配，按10％的比例提取法定公积金，现在每股市价20元。
要求：（1）计算可供分配利润以及提取法定公积金的数额；（2）计算本年应发股利、每股股利、每股收益和年末未分配利润；（3）假设发放股票股利后盈利总额不变，市盈率不变，欲通过发放股票股利将股价维持在16～18元/股的理想范围之内，则股票股利发放率应为多少？
【解答】
（1）可供分配利润=2000+250=2250（万元）
提取法定公积金的数额=2000×10％=200（万元）
（2）投资所需权益资金=1000×5÷（5+5）=500（万元）
本年应发股利=2000-500=1 500（万元）
每股股利=1 500÷1000=1.5（元／股）
每股收益=2000÷1000=2（元／股）
年末未分配利润=250+（2000-200——1500）=550（万元）
（3）发放股票股利后。如果盈利总额不变，则：发放股票股利后的每股收益=发放股票股利前的每股收益／（1+股票股利发放率）
在"市盈率不变"的条件下，"每股市价/每股收益"的比值不变，所以：发放股票股利后的每股市价=发放股票股利前的每股市价／（1+股票股利发放率）
本题中：发放股票股利后每股市价=20/（1+股票股利发放率）
由20÷（1十X1）=16，得X1=25%由20÷（1+X2）=18，得X2=11.11％所以，股票股利发放率范围为11.11％～25％。

26.请解释问题25的解答中第（3）问的答案。
【解答】第（3）问的答案依据的公式是：发放股票股利后的股数发放股票股利前的股数×（1+股票股利发放率），推导过程如下：如果盈利总额不变，则：发放股票股利前的每股收益×发放股票股利前的股数=发放股票股利后的每股收益×发放股票股利再的股数=发放股票股利后的每股收益×发放股票股利前的股数×（1十股票股利发放率）
因此，发放股票股利前的每股收益=发放股票股利后的每股收益×（1+股票股利发放率）
发放股票股利后的每股收益=发放股票股利前的每股收益／（1+股票股利发放率）
如果市盈率不变，则：发放股票股利前的每股市价／发放股票股利前的每股收益=发放股票股利后的每股市价／发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股市价=发放股票股利前的每股市价×发放股票股利后的每股收益／发放股票股利前的每股收益=发放股票股利前的每股市价／（1+股票股利发放率）